|
Аналитики ИК «Тройка Диалог» повысили рекомендацию по ценным бумагам «Мечела» с «держать» до «покупать». Одновременно они повысили расчетную цену с $25,4 до $34,9 за ADR. Эксперты ожидают, что компания опубликует высокие финансовые результаты за 2006 год, которые окажутся лучше их предыдущих прогнозов. По мнению аналитиков, ценные бумаги «Мечела» недооценены по сравнению с бумагами сопоставимых компаний с развивающихся рынков и этот разрыв будет ликвидирован после оглашения результатов компании за 2006 г.
По их расчетам, соотношение «цена/прибыль» у «Мечела» равно 6,3, «стоимость предприятия/EBITDA» – 4. Средние же значения этих коэффициентов у сталелитейных компаний развивающихся стран составляют соответственно 8,3 и 5,2, угледобывающих – 13,8 и 7,2.
«После падения прибыли в 2005 г. из-за снижения цен на уголь и железную руду «Мечел» продемонстрировал высокие темпы роста в 2006 г. Мы полагаем, что эти результаты могут превысить показатели 2004 г., лучшего в истории компании», – отметили аналитики. По оценке аналитиков, выручка по итогам года составит $5,1 млрд, EBITDA – $1,15 млрд, чистая прибыль – $631 млн. Позитивно на стоимости компании должна отразиться завершенная модернизация ключевых производств. «В горнодобывающем направлении прибыль должна вырасти в результате увеличения объемов добычи угля, а также благодаря очередному витку внутреннего спроса на железную руду и коксующийся уголь, высоким экспортным ценам на энергетический уголь и резкому подорожанию никеля», – отметили аналитики.
По словам аналитика ИБ «КИТ Финанс» Марии Кальварской («покупать», $38), стоимость компании в текущем году будет во многом зависеть от ее способности реализовывать программу по развитию горнорудного сегмента. Согласно пятилетней программе на 2006–2010 гг., компания потратит на инвестиции $1,1 млрд. Основное внимание уделяется развитию горнодобывающего сегмента (инвестиции составят $750 млн) и повышению эффективности металлургического сегмента (около $350 млн). В результате к 2010 г. «Мечел» намерен увеличить добычу угля до 25 млн т, а производство железной руды – до 5 млн т. При этом в 2005 г. добыча железорудного концентрата составляла 4,5 млн т, а производство угля – 15,6 млн т.
«Несмотря на то, что на горнорудный сегмент в 2005 г. приходилось всего 30% всей выручки, компания выбрала правильную стратегию. Рентабельность горнорудного сегмента выше сталелитейного. Так, по итогам 2005 г. на горнорудный сегмент приходится 65% EBITDA, – отметила аналитик. – В горнорудном сегменте «Мечел» конкурентоспособен, чего нельзя сказать о сталелитейном, для развития которого потребуются значительные инвестиции».
Аналитик МДМ-банка Андрей Литвин («держать», $16 за акцию, или $48 за ADR) считает, что поддержку акциям компании в текущем году окажут высокие цены на стальную продукцию.
«Средние цены на стальную продукцию в нынешнем году вырастут на 10% по сравнению со средними ценами в 2006 г., – отметил аналитик. – Рост цен на стальную продукцию на фоне низкой маржи компании окажет ей необходимую поддержку». Дополнительную поддержку акциям компании должны оказать и цены на никель, которые превысили $40 тыс. за т. «Мечел» производит никель, доля которого в выручке составляет 7%, поэтому высокие цены на металл могут оказать неплохую прибавку к марже»,– считает аналитик. Однако опасение у аналитика вызывает рост затрат в добывающем сегменте, в котором операционные расходы выросли с $30 за т в первом полугодии 2004 г. до $60 за т в первом полугодии 2006 г.
«Способность «Мечела» контролировать затраты в добывающем сегменте в ситуации внутренней инфляции и укрепления рубля будет немаловажной в определении будущей рентабельности и оценки компании», – отметил Андрей Литвин.
Источник:
Читайте новости рынка в нашем мобильном приложении 
Перейти к ленте новостей рынка металлов
|
Телеграм-канал