ИФК «Метрополь» повышает оценку ТМК

      «На основе нашей модели DCF мы получаем справедливую стоимость в $9,84 за акцию Трубной металлургической компании (TMK), предполагая потенциал роста стоимости акций в 23% от текущей рыночной цены. Мы начинаем обзор ТМК с рекомендации «покупать» акции компании.
      TMK – самый крупный в России производитель бесшовных и сварных труб, ему принадлежит 42% российского и 3,5% мирового рынка. TMK также экспортирует 65% всех российских труб, поставляемых за рубеж, и, таким образом, является крупнейшим в России экспортером труб. Компания занимает сильную позицию в многообещающем секторе труб нефтегазового сортамента (OCTG).
      Самым прибыльным направлением бизнеса ТМК является продажа труб OCTG, средняя расчетная цена которых в 2006 г. составляет $1500 за т по сравнению со средней ценой на сварные трубы в $820 за т. Мы ожидаем, что в 2006 г. средняя норма валовой рентабельности труб OCTG составит 45% по сравнению c аналогичным показателем сварных труб в 13%. На наш взгляд, продажи труб OCTG составят 46% совокупной выручки компании 2006 г., т. е. $1,47 млрд и могут достичь 50%, т. е. $2,2 млрд, к 2010 г.
      Мы рассматриваем ТМК как недорогого производителя бесшовных труб по сравнению с основными мировыми аналогами, такими как Tenarias и Vallourec & Mannesmann (V&M) Tubes, на основе сравнительных коэффициентов. Мы оцениваем EV/EBITDA компании на 2007 г. и 2008 г. в 7,6x и 6,7x соответственно по сравнению со средним коэффициентом аналогов в 6,2x и 6,0x соответственно, а ее коэффициент EV/Производство на 2007 г. равен $2300 за т по сравнению со средним коэффициентом мировых аналогов в $8145 за т», – сообщили аналитики ИФК «Метрополь».

Источник:

Телеграм-канал https://t.me/metaltorgnews

Читайте новости рынка в нашем мобильном приложении