ФИНАМ рекомендует покупать акции НЛМК

      ИК «ФИНАМ» присвоила акциям Новолипецкого металлургического комбината рекомендацию «Покупать», оценив справедливую стоимость этих ценных бумаг в $2,5 за штуку. Анализ финансовой отчётности металлургической компании за 2005 год по US GAAP и оценка ее стоимости по методу дисконтированных денежных потоков показали, что акции НЛМК имеют потенциал роста в 34 %.
      Согласно финансовой отчетности НЛМК по US GAAP за 2005 г., выручка компании составила $4,47 млрд, что на 1,5 % ниже по сравнению с аналогичным показателем 2004 г. Это снижение было обусловлено снижением цен на сталь и падением объемов производства на 7 %. При этом рост операционных, коммерческих и административных расходов также негативно сказался на доходах компании. Соответственно, показатели рентабельности оказались ниже результатов 2004 г. В частности, рентабельность EBITDA снизилась до 48 %, чистая рентабельность составила 31 %. По заявлению руководства НЛМК, EBITDA компании в текущем году должна сохраниться примерно на уровне 2005 г. за счет повышения цен на сталь, а также включения прибыли от продажи пакета акций Лебединского ГОКа.
      «Мы полагаем, что показатели рентабельности в 2006 г. будут близки к уровням 2005 г., — считает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Наталья Кочешкова. — Несмотря на снижение цен на металлопродукцию, показатели рентабельности НЛМК остаются самыми высокими в мире, полагаем, у компании есть способность и в будущем сохранять их на уровнях, близких к текущим. Реализация масштабной инвестиционной программы компании должна способствовать наращиванию объемов производства НЛМК и улучшению сортамента продукции. Покупка сырьевых активов позволит компании эффективнее управлять своими издержками».
      В ФИНАМе отмечают, что продажи НЛМК довольно хорошо диверсифицированы. В 2005 г. компания порядка 42 % своей продукции поставила на отечественный рынок, 14 % пришлось на ЕС, 13 % на Ближний Восток. Большая часть продаж за рубежом приходится на слябы (имеющие широкие рынки сбыта и редко ограничиваемые поставки). При этом на внутреннем рынке львиная доля продаж приходится на горячекатаную и холоднокатаную сталь.
      Частных инвесторов также могут заинтересовать планы НЛМК повысить минимальный размер дивидендов с 15 % до 20 % от чистой прибыли с перспективой увеличения этого значения до 30 % в течение пяти лет. При этом общая сумма дивидендов за 2005 г. составляет около 46 % от чистой прибыли компании.
      Инвестиционная программа НЛМК предусматривает вложение порядка $2,7 млрд, которые будут направлены на техническое перевооружение. В результате, к 2010 г. объем производства должен составить 10,5 млн т, при этом ориентир делается на продукцию более высоких переделов. «Продажи НЛМК довольно хорошо диверсифицированы, показатели рентабельности НЛМК –— самые высокие в мире, долг компании вовсе нулевой», — отмечает г-жа Кочешкова.
      

Источник:

Телеграм-канал https://t.me/metaltorgnews

Читайте новости рынка в нашем мобильном приложении