У  ЧЦЗ нашли  рост зарплат управленцев и странные займы

      Компания ADE Professional Solutions подготовила обзор отчетности по МСФО Челябинского цинкового завода. Рентабельность по EBITDA группы увеличилась на 23% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (с 1 291 млн рублей до 1 592 млн рублей) за счет сырьевого сегмента – продажа свинцового и цинкового концентрата (117 млн рублей – 64% роста EBITDA сегмента), и за счет металлургического сегмента – производство чистого цинка и сплавов (175 млн рублей – 16% роста EBITDA сегмента).
      Часть прибыли была израсходована на инвестиционную деятельность: группа направила порядка 400 млн на капитальное строительство и закупку основных средств. Однако есть и сомнительные сделки, например, в течение отчетного периода ЧЦЗ сняла часть средств с банковских депозитов (порядка 700 млн рублей), добавила часть прибыли (порядка 300 млн рублей) и выдала в виде займа в общей сумме 1 млрд рублей компании ЗАО «Капитал Инвест» под 5% годовых в рублях с обеспечением в виде 100% акций ЗАО «Клаас-Строй». Это является явным отвлечением средств акционеров ЧЦЗ в другие сегменты, не связанные с бизнесом по производству и переработке цинка. Причем условия явно не выгодные для Группы. «Займ выдан под 5%, а депозиты были в коммерческих банках под 10,5% годовых в рублях и 6% в долларах. При этом WACC (стоимость капитала для компании) самого ЧЦЗ явно выше 5%.
      ЗАО «Капитал-Инвест» является ПИФом, который управляет инвестициями в строительство и недвижимость. ЗАО «Клаас-Строй» – застройщик офисных центров в Екатеринбурге. Для остальных портфельных инвесторов ЧЦЗ, акции которого котируются на ММВБ и Лондонской фондовой бирже, данные вложения вряд ли покажутся благоприятной новостью в плане стратегического развития группы. Впрочем, займ пока краткосрочный и, скорее всего, выдан на компенсацию дефицита оборотных средств других проектов ключевых акционеров ЧЦЗ. Самое интересное, что данный займ группа не раскрывает как займ аффилированным структурам, хотя условия явно нерыночные», – отмечает Дмитрий Скляров, партнер компании ADE Professional Solutions.
      В ЧЦЗ подчеркивают, что заем выдан на рыночных условиях, сообщает "КоммерсантЪ". «После проблем с обанкротившимся „Тюменьэнергобанком”, в котором у ЧЦЗ хранились депозиты, компания решила диверсифицировать риски хранения средств. ЧЦЗ вложил деньги в девелоперский проект по строительству офисных центров в Екатеринбурге, который, по мнению представителей ЧЦЗ, надежнее банковского депозита. Было рассчитано, что после строительства объектов „Клаас-Строем” мы сможем получить дополнительную маржу от их продажи», — пояснил представитель компании. Он также уточнил, что в феврале, когда была заключена сделка, депозиты лежали в банках под 3-5% годовых. «Это не сомнительная сделка. У нас есть полная уверенность, что эти деньги нам вернуться с процентом, негативного влияния на ценные бумаги мы не видим», — добавил источник на заводе.
      У Группы существенно ухудшилась ситуация с собираемостью дебиторской задолженности. По сравнению с концом прошлого года торговая дебиторская задолженность выросла практически на 500 млн рублей (33%). Это привело к снижению притока денежных средств на 500 млн рублей по операционной деятельности (398 млн рублей против 847 млн рублей в прошлом отчетном периоде), при том что в прошлом отчетном периоде абсолютные показатели прибыли были меньше.
      Часть проблемы с собираемостью дебиторской задолженности связана с ростом задолженности связанных с группой сторон: с 176 млн рублей на 31 декабря 2010 года до 520 млн рублей на 30 июня 2011 года. Очевидно, что у акционеров группы проблемы с ликвидностью по другим направлениям деятельностью, но он решили переложить данные проблемы на ЧЦЗ.
      Кроме того, Группа примерно на 36% увеличила в среднем вознаграждение ключевого управленческого состава по сравнению с прошлым отчетным периодом (с 37 тыс. долл. за 6 месяцев на 1 управленца до 50 тыс. долл.). Данная сумма согласно отчету включает и заработную плату и бонус и в принципе не очень высока по сравнению с другими промышленными предприятиями. На конец 2010 года ЧЦЗ раскрывала управленцев в размере 35 человек, а в конце полугодия 2011 года всего 29. Т.е. видимо за шесть месяцев произошли либо серьезные сокращения, либо реструктуризация управления, о которой также ничего не сказано. Согласно отчету о прибылях и убытках Группа обнаружила около 71 млн. рублей неучтенных металлов и прочих активов по результатам инвентаризации, что составляет около 7% чистой прибыли до налогообложения. Это достаточно высокий показатель, что свидетельствует о недостаточности систем контроля за ТМЦ на производственных единицах. Причем, это проблема, судя по историческим данным, системная – в 2009 году обнаружили недостачу на 622 млн. рублей даже выносили данный вопрос на комитет по аудиту и внешнего аудитора, но видимо до конца вопрос с контролями в отношении учета запасов и воровства так и не решили.
      Существенно возросли прочие возможные налоговые обязательства, связанные с налоговыми рисками в размере 267 млн рублей (на 31.12.2010 в размере 123 млн. рублей). Группа говорит, что вероятность неблагоприятного исхода меньше 50%, однако возможно, что все-таки часть этой суммы нужно начислять в виде резерва. Также важно добавить о том, что цены на цинк, основную продукцию Группы, существенно снизились в течение 2-го полугодия 2011 года (с 2 342 долл. США за тонну на 30 июня 2011 года до 1 905 долл. США за тонну на 30 сентября 2011 года). Подобное снижение, тем более если оно продолжится, может легко съесть всю прибыль, заработанную за 1-е полугодие 2011 года.

Источник: MetalTorg.Ru

Телеграм-канал https://t.me/metaltorgnews

Читайте новости рынка в нашем мобильном приложении