Кризис позволил «Русалу» повысить рентабельность?

      На прошлой неделе менеджмент UC Rusal, включая гендиректора Олега Дерипаску, встретился с аналитиками инвестбанков, которые планируют участвовать в IPO компании в Гонконге и Париже. «Ведомостям» удалось ознакомиться с представленной им презентацией, в которой раскрыты консолидированные финансовые показатели UC Rusal.
      Если бы не кризис, 2008 год мог бы стать самым успешным в истории UC Rusal. При выручке в $15,68 млрд компания получила $3,39 млрд EBITDA. Правда, 3/4 этой суммы пришлось на первое полугодие 2008 г. (EBITDA была равна $2,56 млрд). Потом грянул кризис, и в итоге год холдинг закончил с гигантским чистым убытком в $5,98 млрд (в первом полугодии была прибыль $1,4 млрд). Такие потери не нес ни один крупный холдинг в России. Правда, большая часть этой цифры приходится на списания от курсовых разниц и переоценки активов, уверен аналитик Morgan Stanley Дмитрий Коломыцын. К примеру, 25% акций «Норникеля» с момента их приобретения UC Rusal в конце апреля до конца года подешевели в 4,8 раза (на $11,8 млрд).
      Но даже это не помешало UC Rusal в 2008 г. стать мировым чемпионом по рентабельности в отрасли. Ее маржа по EBITDA была 21,7%, в то время как у ближайшего преследователя, Alcoa, – 12,3%, а у Chalco и Hydro – 9,5 и 7% соответственно, говорится в презентации.
      А вот в первом полугодии 2009 г. UC Rusal получила реальный убыток. При выручке в $3,76 млрд компания получила отрицательную EBITDA в $160 млн, чистый убыток составил $720 млн. Такой большой убыток также объясняется списаниями, думает аналитик «Уралсиба» Дмитрий Смолин. Кроме акций «Норникеля» речь может идти об остановленных глиноземных заводах. А вот убыток по EBITDA – реальный, по большей части он был получен в I квартале, когда цены на алюминий достигли дна – $1300 за т, уверен аналитик. Но потери UC Rusal оказались ниже, чем у конкурентов: Alcoa получила отрицательную EBITDA в $281 млн, Chalco – в $519,5 млн.
      Чтобы удержаться в лидерах, UC Rusal жестко резала издержки: затраты на электроэнергию со среднего уровня 2008 г. снизились на 36%, до $333 на тонну алюминия, на транспорт – на 28%, до $44 на т, на административные и управленческие расходы – на 46%, до $17 на т, следует из презентации, капвложения были сокращены на порядок – $74 млн в первом полугодии по сравнению с $1,4 млрд за весь 2008 г. В результате впервые за несколько лет компания смогла снизить себестоимость алюминия, да еще и почти на четверть.
      Помогло и ослабление рубля, уверен г-н Коломыцын. Главным фактором успеха UC Rusal все же остается низкая цена на электроэнергию, отмечает г-н Смолин. В 2008 г. средние затраты на нее составляли $24 за 1 МВт на т, говорится в презентации, а у Chalco – $50,5/МВт, у Alcoa – $35,2/МВт.

Источник: Ведомости

Телеграм-канал https://t.me/metaltorgnews

Читайте новости рынка в нашем мобильном приложении