На что – аналитики инвесткомпаний не знают, а в компании пока не говорят

На этой неделе один из лидеров российской черной металлургии, ОАО «Северсталь», завершил размещение второго выпуска еврооблигаций. В общей сложности компания привлекла 700 млн долл. путем размещения двух выпусков евробондов, которые, скорее всего, направит на приобретение новых активов. В компании этого не отрицают, но пока не говорят ничего конкретного. Аналитики инвестиционных компаний в растерянности и не могут предложить «красивых идей». Единственным интересным объектом, продажа которого была уже объявлена, по их мнению, является крупнейший меткомбинат Украины – «Криворожсталь», пока на 100% принадлежащий государству. Впрочем, сроки его приватизации пока точно не определены, и она может быть отложена на неопределенное время «по политическим причинам».

ОАО «Северсталь» – второй по объемам производства металлургический комбинат в России. В 2003 г. компания увеличила выплавку стали на 2,7%, до 9,89 млн тонн, а производство проката на 3,2% – до 8,8 млн тонн. По итогам первого полугодия 2003 г. консолидированная выручка «Северстали» (включающая все дивизионы группы «Северсталь») составила свыше 1,5 млрд долл., чистая прибыль достигла почти 270 млн долл. Крупнейшим акционером меткомбината является председатель совета директоров компании Алексей Мордашов (82,75%), около 6,5% акций принадлежит институциональным инвесторам, а 10,75% – менеджменту и трудовому коллективу «Северстали».

В минувший вторник «Северсталь» завершила размещение второго выпуска еврооблигаций на 375 млн долл. В отличие от первого транша (объемом 325 млн долл., размещен в феврале), данные ценные бумаги были размещены среди американских, а не европейских инвесторов, на срок 10 лет (первый – на 5 лет), что отразилось на их доходности – 9,25% годовых против 8,625%. В компании не скрывают, что планируют направить привлеченные средства на финансирование расширения бизнеса (в частности, планируется приобретение новых активов, а также участие в совместных предприятиях), но конкретные проекты называтьпока отказываются. Между тем мажоритарный акционер «Северстали» – единственный из металлургических олигархов, кто давно говорит о консолидации в отрасли. В последний раз Алексей Мордашов публично высказался по этому поводу в феврале на международной конференции «Сталь СНГ и Восточной Европы», проводимой организацией Adam Smith Conferences, где, наверное, был единственным представителем российских компаний, кто говорил не о рентабельности и социальной ответственности бизнеса (вещей, несомненно, важных, но немного приземленных в глобально-отраслевом смысле), а именно о консолидации в сталелитейной промышленности. Тогда же в общении с журналистами г-н Мордашов не стал отрицать, что «Северсталь» присматривается к активам на Украине.

Опрошенные RBC daily отраслевые аналитики были единодушны в том, что «Северсталь» копит на новые приобретения, но назвать ничего конкретного, кроме украинской «Криворожстали», не смогли. «Компания, несомненно, с какой-то целью аккумулирует финансовые ресурсы, которые будут где-то применены, но пока ничего конкретно об этом не известно», – заявил RBC daily Василий Николаев из ИК «Тройка Диалог». «Программа реконструкции, которая есть у «Северстали», не настолько глобальна [1,5 млрд долл. до 2012 г.], чтобы требовать внешнего финансирования, да и ситуация на рынке позволяет им осуществлять ее за счет собственных средств», – заявил RBC daily Николай Иванов, аналитик ИК «Проспект». По его словам, очевидно, что компания нацелена на расширение и приобретение новых активов. «Весь вопрос только в том, какую стратегию «Северсталь» выберет, – продолжает г-н Иванов. – Или компания пойдет по пути «Норильского никеля» и будет делать акцент на приобретении зарубежных активов [в развитых странах], которые повышают ее капитализацию и дают имидж крупного международного холдинга, – или «Северсталь» пойдет по более прагматичному пути и будет приобретать активы в странах ближнего зарубежья и бывшего СССР, где рентабельность бизнеса на российском уровне или даже выше. Эта стратегия направлена на повышение общей доходности холдинга, но почти не несет имиджевых бонусов».

По словам аналитиков, большинство привлекательных активов в Восточной Европе уже распроданы и включены в состав международных или национальных сталеплавильных корпораций и «Северстали» найти там что-нибудь интересное будет трудно. Максим Матвеев из «Альфа-Банка» не знает особенно привлекательных активов, которые бы «Северсталь» могла «присмотреть» для себя. «Таким активом часто называют «Криворожсталь», но украинские олигархи имеют большие шансы на успех при его приватизации», – полагает аналитик. Николай Иванов из «Проспекта» поддерживает своего коллегу. «На Украине сформировались свои финансово-промышленные группы, которые не заинтересованы в приходе мощного российского игрока, – полагает г-н Иванов. – Приобретения на Украине будут возможны только после отмашки на самом высоком политическом уровне, ее пока нет, и вряд ли она будет раньше парламентских выборов, которые состоятся 31 октября». По мнению аналитика «Проспекта», российские компании могут получить возможность участвовать в приватизационных процессах на Украине в обмен на финансовую поддержку тех или иных политических сил.

Между тем «Криворожсталь» – крупнейший на Украине производитель металлопродукции, и в случае ее приобретения «Северсталь» поднялась бы в мировой «табели о рангах» с 17-го на 6-е место. В 2003 г. комбинат выпустил 7,1 млн тонн стали и около 6,3 млн тонн проката. Компания является единственным украинским металлургическим предприятием, находящимся в 100%-ной государственной собственности. В его структуре – шахтоуправление по подземной добыче руды, горно-обогатительный комплекс, коксохимическое, аглодоменное, сталеплавильное и прокатное производства. По итогам прошлого года выручка комбината составила 7,5 млрд гривен (1,4 млрд долл.), чистая прибыль – 871 млн гривен (около 160 млн долл.). Кабинет министров Украины уже выпустил распоряжение о предприватизационной подготовке«Криворожстали» (6 августа 2003 г.) Правда, в октябре Верховная Рада с подачи депутата Вадима Гурова внесла комбинат в перечень объектов, не подлежащих приватизации, сочтя, что компания имеет стратегическое значение для экономики и безопасности государства, но в декабре президент Украины Леонид Кучма наложил вето на этот законопроект. В феврале комбинат посетил премьер-министр Украины Виктор Янукович, который заявил, что «решение о приватизации «Криворожстали» будет принято только после всестороннего изучения вопроса», при этом он отказался высказаться относительно необходимости приватизации крупнейшего меткомбината Украины, что может указывать на некоторые сомнения в этом вопросе.