Большая часть товарных рынков на прошедшей неделе пережили коррекцию на фоне фиксации прибыли инвесторами, несмотря на ослабление доллара. Нефть обвалилась на 7% до $83/барр., а цветные металлы снизились на 1-2%.

Вместе с тем на рынке чёрных металлов сырьё и сталь продолжают двигаться в разных направлениях. Котировки железной руды (62%, CFR Тяньцзинь) подскочили на 7% до $118/т – самого высокого уровня с начала марта. Спекулятивный рост цен по-прежнему основывается на улучшении макроэкономических данных Китая, однако не учитывает избыточное предложение руды в предыдущие месяцы и отсутствие прогресса в строительном секторе страны. Так, опубликованные производственные индексы PMI за апрель остаются в т.н. «зоне роста» экономики – выше отметки в 50. Вместе с тем производство цемента, напрямую отражающее активность в строительстве, неуклонно снижается с ноября 2023 г. и в марте достигло 154 млн т – самого низкого показателя с «пандемийного» марта 2020 г., когда строительная активность обвалилась из-за коронавирусных ограничений.

Слабость сектора недвижимости отражают и котировки арматуры на Шанхайской бирже, которые слабеют с середины апреля. За прошлую неделю они упали ещё на 2%. Власти КНР решили снять ограничения на покупку квартир в Пекине, что рынок воспринял как знак того, что даже в столице, где спрос на недвижимость был традиционно велик, сектор испытывает проблемы.

Аналогичным образом цены двигались и в реальном секторе, где китайские трейдеры вынуждены были скорректировать предложение по г/к прокату до диапазона $520-530/т в зависимости от региона. Отчасти это объяснялось и снижением активности из-за майских праздников. Экспортёры же продолжают держать котировки на уровне $530-540 за тонну г/к листа на условиях ФОБ. Трейдеры отмечают снижение спроса на китайскую сталь даже по низким ценам, что омрачает настроения сталеваров: потенциальное сокращение может привести к новому витку падения цен внутри страны. Помимо этого, в странах, которые оказались наиболее подвержены наплыву китайского экспорта, растут настроения в пользу усиления ограничений поставок стали из Поднебесной.

На европейском рынке стали ситуация также далека от оптимистичной. Европейская стальная ассоциация EUROFER во второй раз за последние месяцы понизила прогноз роста потребления стали в Европе в этом году с 5,6% до 3,2%. Помимо этого, ассоциация скорректировала свою оценку падения спроса на сталь в 2023 г. с 6,3% до 9%. Ожидается, что спад спроса на сталь в строительном секторе Европы (35% всего потребления стали) в 2024 году ускорится до 1,9%, возобновление роста прогнозируется только в 2025 году.

Ну а в России на прошлой неделе, несмотря на праздничные дни, повышение цен на сталь продолжилось, и сводный индекс MetalTorg.Ru по ценам металлоторговли в Центральном регионе прибавил почти столько же, сколько и на неделе предыдущей – 3,62 пункта или 0,4%. Индекс растёт с начала января и сейчас достиг уровня конца октября 2023 г. Повышение котировок на прошлой неделе вновь затронуло все ключевые позиции, а наибольший рост демонстрировал г/к прокат – на 0,9% до 70 605 руб./т.

В целом в апреле сортовой и плоский прокат показали схожую ценовую динамику с постепенным ростом котировок. Данный тренд может сохраниться в ближайшее время, однако вряд ли стоит ожидать бурного роста цен, как это было в прошлом году. Активность в строительстве, как уже неоднократно отмечалось, замедляется в условиях высоких ставок. По данным Объединённого кредитного бюро, объёмы выдачи ипотеки в марте в России упали в годовом выражении на 39% по числу кредитов и на 36% в денежном выражении. Эксперты рынка ожидают, что выдача жилищных кредитов по итогам 2024 г. может снизиться на 15-25%.

В этих условиях производители плоского проката с более диверсифицированной базой потребления оказываются в более выигрышной позиции. Производители же сорта также пытаются диверсифицировать сортамент. К примеру, УМК-Сталь в текущем году завершила программу снижения выпуска арматуры в пользу других видов продукции – конструкционных кругов и широкого спектра фасонного проката.

В апреле замедление затронуло и экономику страны в целом – промышленный PMI, согласно оценке S&P, в апреле оказался минимальным за последние три месяца (54,3 пункта). Прирост новых заказов также оказался наименьшим за три месяца и весь обеспечивался внутренним рынком, в то время как экспорт продолжает снижаться. Впрочем, уровень в 54,3 пункта выглядит по-прежнему очень достойным на фоне динамики многих крупных экономик мира в настоящее время. Стоит, однако, помнить, что львиную долю роста со стороны металлообработки обеспечивает гособоронзаказ. Помимо прочих особенностей и рисков, это добавляет волатильности из-за специфики военного производства.

Из корпоративных новостей отметим, что на прошлой неделе ММК и НЛМК, вслед за «Северсталью», предложили ФАС мировое соглашение по т.н. «делу металлургов», начатому регулятором ещё в 2021 г. Дело было открыто в связи с ростом цен на г/к прокат на фоне послепандемийного восстановления экономики и предусматривало значительные штрафы для трёх ведущих производителей плоского проката РФ – от 6 до 9 млрд руб. «Северсталь» стала первопроходцем в плане договорённостей с ФАС, предложив некие торговые политики по г/к прокату, отказавшись от оспаривания штрафа и снизив таким образом наказание аж на 90% до 900 млн руб. Подробности предложенных политик неизвестны, но, как уже раньше случалось, фактически речь может идти об особом ценообразовании для некоторых наиболее чувствительных секторов промышленности.