На прошедшей неделе рынки энергоносителей и металлов двигались разнонаправленно. На фоне ожиданий сокращений производства со стороны стран ОПЕК+, а также продолжающихся атак хуситов в Красном море и отсутствия прогресса в конфликте Израиля и Палестины цены на нефть Брент прибавили за неделю 2,1%, увеличившись до $83,5/барр. В то же время на рынке цветных металлов воцарилось затишье на фоне отсутствия значимых макроэкономических новостей из США и стабильной динамики американского доллара. Экономические сводки из Китая остаются противоречивыми: официальный промышленный индекс PMI, отражающий состояние тяжёлой промышленности, сохранился на низком уровне (49,1 за февраль). В то же время официальный PMI в сфере услуг (51,4 за февраль) и промышленный PMI по расчётам Caixin (50,9 за февраль) показывают, что сфера услуг и лёгкая промышленность сохраняют позитивную динамику. Цены на медь в Лондоне на этом фоне снизились лишь на 0,6% за неделю, а котировки никеля не изменились.

Китайские фьючерсы на арматуру в Шанхае показали незначительное снижение за прошедшую неделю – на 0,4% до 3 758 юаней за тонну. Снижение с начала года, таким образом, составляет 4,3%. Цены китайских производителей г/к проката также двигались вниз, снизившись на $1-3/т до уровня около $540/т на севере и юге страны. Даунстрим-производители сохраняют вялую активность, а строительный сектор продолжает пребывать в анабиозе. Все попытки китайских властей оживить экономику страны, вкачивая очередные порции ликвидности и снижая ставки, пока не имеют должного эффекта. Это подтверждается ростом запасов как цветных, так и чёрных металлов в Поднебесной. Согласно данным China Iron and Steel Association, запасы стальной продукции на складах производителей выросли к середине февраля до 19 млн т – на 25,7% по сравнению с началом февраля, что, впрочем, частично включает эффект китайских новогодних каникул.

Китайские цены, вероятно, продолжат снижение, если начало весны не принесёт сезонного оживления потребления. Негативное влияние оказывает и обвал котировок железной руды, которые упали с начала года на 17,5% до $117,5/т (CFR Китай) к концу прошлой недели. Вялый спрос в Китае и снижение веры в его рост в этом году побуждают экономить китайских стальных производителей и металлотрейдеров, старающихся снизить свой оборотный капитал и закупать сырьё только по мере необходимости.

В России общий макроэкономический фон остаётся стабильным. Согласно Росстату, ВВП страны в январе оказался выше ВВП января 2022 г. на 1,6% и на 4,6% выше января 2023 г. Среди металлоёмких секторов промышленное производство показало рост за два года на 1,6%, обработка – на 4,6%, стройка – на 17,5%. Вместе с тем металлургическое производство за этот же период снизилось на 3,6%, а автопром рухнул на 30,3%. Одним из сдерживающих (хотя и необходимых) факторов в этом году будут высокие ставки – согласно опросу Рейтер, аналитики ожидают снижение ставки ЦБ РФ только с середины 2024 г. При этом наверняка снижение будет плавным и условия кредитования останутся жёсткими.

В ценовом плане российский стальной рынок сохраняет умеренно позитивные ожидания на текущий год. Согласно данным MetalTorg, цены на большинство видов металлопроката продолжили рост, начавшийся в начале января этого года: c 23 по 29 февраля сводный индекс цен металлоторговли по черному металлопрокату в Центральном регионе РФ прибавил 2,88 пункта (+0,3%). За предыдущие 2 недели сводный индекс вырос кумулятивно на 5,71 пункта. Наибольший рост с 23 по 29 февраля показала стоимость холоднокатаного проката – на 0,57% до среднего значения в 86 483 руб./т (цены металлоторговли). Характерно, что в отличие от г/к проката, цены на который планомерно снижались в прошлом году и начале этого, котировки х/к проката упорно идут вверх с лета 2023 г. Говорить о дефиците основных позиций пока не приходится, а январское снижение производства стали (до 4,6 млн т: -2,7% г/г и -4,9% м/м) и проката (до 5,0 млн т: -2,6% г/г и -5,9% м/м) в целом по стране отражает, скорее, сложную ситуацию на экспортных рынках.

Вместе с тем, согласно участникам рынка, всплеска спроса со стороны строительной отрасли пока не произошло, и производители с трейдерами переносят ожидания роста закупок на весну. Подобные ожидания не лишены оснований – текущие высокие ставки и намерения ЦБ снизить размер ипотечного кредитования негативно повлияют на будущие проекты. На прошлой неделе ЦБ РФ заявил, что рынок первичного жилья в стране перегрет и с 1 марта банк дополнительно ужесточает выдачу рискованной ипотеки. Однако текущий год ещё захватит волну начатых проектов в предыдущие полтора-два года.

Стабильный спрос сохраняется и со стороны промышленности, благодаря, прежде всего, оборонным расходам. Дальнейший высокий промышленный рост, однако, выглядит сомнительным из-за дефицита рабочей силы и уже почти полностью загруженных имеющихся мощностей. Вместе с тем ряд отраслей, прежде всего, автопром, только начинает выбираться из кризиса и вряд ли восстановление здесь будет быстрым. Все эти факторы будут сдерживать потребление металлопроката в текущем году, однако бесспорно и то, что умеренный рост более чем вероятен.

Рынок стали в Европе и Турции остаётся слабым. На внутренний спрос в Турции негативно влияют общая слабость турецкой экономики, высокие ставки турецкого ЦБ (45%), а также неопределённость, связанная с муниципальными выборами, намеченными на 31 марта. Турецкие комбинаты предлагают г/к прокат на уровне $680-700/т с поставкой в апреле. Импортный лист из Южной Кореи ($700/т на базисе CFR Турция) и Индии ($660/т, тот же базис) не является привлекательным для покупателей. Попытки китайских экспортёров предлагать на прошлой неделе г/к прокат по сниженной цене ($590/т на базисе CFR Турция) также не увенчались успехом.

Аналогично вялым остаётся потребление и в Южной Европе. Металлотрейдеры говорят о низком спросе, из-за чего они вынуждены работать чуть ли не в убыток. Итальянский г/к прокат предлагается производителями на уровне €710-720/т – на €50/т ниже, чем в начале февраля. Участники рынка полагают, что в ближайшие недели снижение цен продолжится и стоимость проката упадёт ниже €700/т. Импорт из Азии сейчас выглядит чуть более привлекательным (поставки из Японии и Тайваня €620-640/т на конец марта-апрель на условиях CFR Италия), поэтому ряд итальянских потребителей отдаёт предпочтение ему.