Высокие цены на сталь заставляют производителей труб в России искать новые способы сохранить рентабельность. На прошлой неделе Загорский трубный завод (ЗТЗ), который оставался единственным крупным производителем труб без собственных мощностей по выплавке стали, объявил о покупке «Уральской стали» у «Металлоинвеста» за 38,5 млрд руб. Сделка означает, что производители труб не ждут скорого снижения цен на сырье.

Ралли цен на сталь серьезно бьет по маржинальности трубных компаний, и без того низкой. ТМК, которая обеспечивает свои потребности в стальной заготовке на 90%, по итогам девяти месяцев прошлого года сообщила о падении рентабельности по скорректированной EBITDA на треть, до 14%. А топ-менеджер «Северстали» в октябре 2021 года жаловался «Интерфаксу», что доходность контракта, заключенного в рамках большой закупки «Газпрома» в 2020 году на 100 млрд руб., оказалась существенно ниже из-за роста затрат.

Хотя приобретение собственного передела и вертикальная интеграция позволяют снизить риски, этого недостаточно для восстановления рентабельности трубного бизнеса. Поскольку нефтегазовые компании не спешат повышать цены в контрактах, производителям труб остается рассчитывать только на удешевление сырья.

Но пока никто не прогнозирует падения цен на сталь. Цены, хотя и снизились от пиковых значений, все равно находятся на высоком уровне. Согласно данным Bank of America, сейчас цена на горячекатаный прокат в Европе составляет $900 за тонну, в США — $1500, в Китае — $700. Аналитики ожидают, что в первом квартале европейские цены вырастут до $1073, в США — до $1537, в Китае -– до $673. Во втором квартале цены в Европе и США скорректируются до $956 и $1367 за тонну соответственно, китайские цены останутся без изменений.

Другой сценарий, на который могут надеяться потребители стали,— возвращение ограничений на ее экспорт, которые существовали в 2021 году. Введение экспортных пошлин позволит снизить цены на внутреннем рынке. Думаю, такую инициативу поддержат и нефтегазовые компании, которым предстоит закупить большой объем труб для бурения в этом году из-за необходимости наращивать добычу нефти на фоне завершения сделки ОПЕК+.

Так зачем нефтяникам переплачивать за трубы, если можно косвенно заставить заплатить за них металлургические компании, снизив их экспортную маржу? Вопрос введения пошлин решался бы в борьбе лоббистов двух отраслей, предрекать исход которой было бы самонадеянно. Но для металлургов изменение налогового режима третий год подряд стало бы сильнейшим демотиватором к новым инвестициям.


Евгений Зайнуллин