Несмотря на то, что спрос со стороны Китая оказал большое влияние на рынок меди, некоторые трейдеры считают, что проблемы с поставками, а именно отсутствие новых крупных месторождений и снижение резервов на старых месторождениях, имеют равнозначное влияние на рынок. И они могут быть правы.

Согласно исследованию International Copper Study Group, Brook Hunt и Citi, годовой показатель поставок может достигнуть максимальной точки в 20 млн тонн за четырехлетний период и снизиться, как только спрос увеличится. А это похоже на теорию «максимальной точки для нефти», предложенную доктором Кингом Хубертом (Dr. M. King Hubbert) еще в 1950 году.

В то время как теория Хуберта остается предметом для споров, так как технологические инновации и новые перспективы поддерживают поставки нефти, появляется все больше доказательств тому, что медь находится в зоне риска, по меньшей мере до тех пор, пока цены не продолжат ралли до рекордных максимумов и выше.

В 2008 году добывающие предприятия по всему миру потратили около $3 млрд на поиск новых месторождений – самая крупная сумма, которая когда-либо была потрачена на исследования. И по данным MinEx Consulting, было найдено лишь 2 млн тонн резервов – самый низкий показатель с 1950 года. «Исследования необходимы, чтобы заполнить разрывы по поставкам, которые появляются по кривой спроса/предложения», отмечает управляющий директор Oz Minerals Терри Бюргесс (Terry Burgess). – «Интересно посмотреть чем все это закончится».

В прошлом году мы наблюдали нулевой прирост в производстве концентратов, являющихся жизненно важным компонентом для перерабатывающей индустрии. А в этом году произошел спад на 1,6% – это первое снижение с 2002 года. Негативный эффект может проявиться позже: большинство аналитиков считают, что рынок меди будет в профиците следующие два или три года, что означает, что поставки превысят спрос. Однако баланс может сдвинуться уже в 2012 году, ударив по добывающей индустрии.

Слишком обнадеживающе
Старение крупнейших мировых месторождений уже отмечалось последние годы, в дополнение к этому ситуация со значительным снижением резервов усугубляется забастовками, проблемами с оборудованиями и падением запасов руды.
Добывающие компании постоянно переоценивали план годовой продукции по растущей ставке. Начиная с 2002 года, добывающие предприятия произвели на 5,36 млн тонн меньше, чем запланировали (этот показатель составляет одну треть от запланированного уровня мировых поставок и в 20 раз превышает текущие запасы на Лондонской Бирже Металлов). По данным Brook Hunt и Macquarie, в прошлом году производство по мировому добывающему сектору оказалось ниже ожидаемых показателей на 1,446 миллиона тонн, а это больше, чем общий показатель производства в Австралии.

Одной из больших проблем является то, что 14 крупнейших мировых рудников, составляющих 40% от мирового производства, стареют. Двум из них уже более 100 лет. Самое крупное месторождение в Чили было открыто в 1990 и будет полностью исчерпано к 2030 году.

Чтобы продолжать добычу многим из них, включая Freeport McMoran Copper и Grasberg mine, нужно перейти от открытой добычи к более дорогостоящим подземным разработкам с более низким уровнем добычи. Несмотря на то, что каждое из этих месторождений дает полмиллиона тонн ежегодно, эти "бегемоты" окажутся под большим давлением, чтобы сохранить показатель EBITDA на уровне в $500 млн и выше. Сегодня только 15 из 42 крупнейших медных месторождений соответствуют этому показателю. Если цифра окажется меньше, то у добывающих компаний возникнут трудности в отстаивании своей позиции "копать глубже".

Реакция цены
Вопрос, насколько высоко поднимется цена – открыт для дискуссий. Несмотря на то, что с января цены выросли вдвое, достигнув $6400 за тонну, аналитики прогнозируют, что в следующем году цены достигнут лишь $2,33 за фунт ($5137 за т), а это слишком низкая цена для стимулирования исследований. По данным Burgess при $2,5 за фунт ($5512 за т), только 60% из новых проектов смогут показать 15%-ный возврат на инвестиции (ROI). Двенадцать экспертов из Чили считают, что до 2019 года средняя цена продержится на уровне в $2,13 за фунт ($4696 за т). «Учитывая текущую ситуацию, цена должна держаться на уровне в $2,60 за фунт ($5732 за т), чтобы стимулировать разработки», комментирует Гарри Анагностарас – Адамс (Harry Anagnostaras-Adams), управляющий директор EMED Mining Public Ltd.

Разработки новых месторождений начнутся еще не скоро. На очереди месторождение в Монголии Oyu Tolgoi и депозит Tampakan на Филиппинах. Чтобы Oyu Tolgoi начали добывать 32,1 млн тонн, понадобится еще 10 лет, в дополнение к этому компания еще не получила одобрения правительства на строительство.

Так как существующим рудникам все сложнее увеличивать объем добытой руды, а новые разработки слишком медленно реализуются, соотношение резервов к годовому объему производства постепенно снижается. По данным U.S. Geological Survey, с 1980 года объем резервов колебался на уровне в 50 млн тонн в обе стороны, а сейчас постепенно снижается. Добыча меди за тот же период увеличилась в два раза. «В долгосрочной перспективе показатель будет снижаться, а разработки пойдут глубже», подтверждает управляющий директор MinEx Ричард Шод (Richard Schodde).