Российские трубные компании намерены занять 200 миллионов долларов

Сразу два крупных производителя труб намерены в ближайшее время привлечь на российском фондовом рынке деньги для развития. ТМК намерена занять 100 млн долл. на рефинансирование долгов и развитие сталелитейного производства на своих заводах, а ЧТПЗ столько же – на собственную реконструкцию и пополнение оборотных средств. Аналитики отмечают, что для ТМК действия, направленные на обеспечение собственным металлом, – стратегически верное направление развития, позволяющее снизить издержки и зависимость от поставщиков металла, но большая долговая нагрузка может сказаться на рентабельности бизнеса. Напротив, ЧТПЗ должен еще не так много, и пятилетний заем позволит предприятию избавиться от значительной краткосрочной задолженности и увеличить оборотный капитал.

ЗАО «Трубная металлургическая компания» (ТМК) – крупнейший производитель труб в России. В 2003 г. компания произвела 2,53 млн тонн труб, заняв 42% российского рынка, в том числе в сегменте труб для нефтегазового комплекса – 62%. ТМК принадлежат контрольные пакеты акций Волжского (100% минус 1 акция), Синарского (88,69%), Северского (91,12%) трубных заводов и 94,59% акций Таганрогского металлургического завода. Выручка ТМК составила около 1,5 млрд долл., прибыль от продаж – 70 млн долл. Гендиректору компании Дмитрию Пумпянскому принадлежит 67% акций ТМК, совладельцам финансовой группы «МДМ» Сергею Попову и Андрею Мельниченко – 33%. ОАО «Челябинский трубопрокатный завод» (ЧТПЗ) – второе предприятие в отрасли по объемам производства. В 2003 г. завод произвел 816 тыс. тонн труб, в том числе большого диаметра (1220 мм) – 435 тыс. тонн (26% российского рынка). По оценке ИК «Проспект», выручка ЧТПЗ в прошлом году составила 451,5 млн долл., чистая прибыль – 7,7 млн долл. Около 65% акций предприятия владеет «Группа ЧТПЗ» (контролируется менеджментом ЧТПЗ), которой также принадлежат 87% акций Челябинского цинкового завода и два предприятия по производству трубной арматуры.

ЧТПЗ впервые выходит на фондовый рынок, и сразу с крупным займом – 3 млрд руб. – на срок пять лет. В проспекте облигаций компании нет четких указаний на то, куда будут направлены деньги, а дана достаточно расплывчатая формулировка: «финансирование инвестиционной программы и оборотного капитала». Ни в пресс-службе предприятия, ни в «Группе ЧТПЗ» более подробных комментариев RBC daily дать не смогли. Аналитик ИК «Проспект» Ирина Ложкина отмечает, что для ЧТПЗ проблема с нехваткой оборотного капитала достаточно остра. «На конец 2003 г. совокупный долг предприятия достиг почти 115 млн долл., и только 55 млн долл. из него составляла долгосрочная задолженность [в том числе 30 млн долл. кредит ЕБРР на срок до 2009 г.], – заявила она RBC daily. – Размещение займа поможет реструктурировать задолженность, часть которой была привлечена на пополнение оборотного капитала». Максим Матвеев из «Альфа-Банка» считает, что часть средств от облигационного займа ЧТПЗ может направить на развитие производства труб большого диаметра, потребность в которых со стороны «Газпрома» и «Транснефти» в ближайшие годы будет только возрастать.

Бизнес-планы ТМК более внятны. В проспекте эмиссии облигаций компании говорится, что 2 из 3 млрд руб., которые ТМК планирует привлечь на российском фондовом рынке на 4 года, будут направлены на рефинансирование долгов подконтрольных заводов, а 1 млрд руб. будет инвестирован в расширение производства стали. Пресс-секретарь ТМК Дмитрий Жеглов сообщил RBC daily, что основная часть средств будет инвестирована в установку машин непрерывного литья заготовок на Тагмете и Северском трубном заводе. По словам Максима Матвеева, это позволит компании увеличить выплавку собственного металла и снизить зависимость от поставок трубных заготовок извне, что в условиях роста цен на них позволит ТМК существенно снизить издержки.

Между тем новое заимствование ТМК утяжеляет и без того нелегкое долговое бремя компании. В марте ТМК привлекла десятилетний кредит в Dresdner Bank AG London Branch (600 млн долл. под 10% годовых) на выкуп акций своих заводов. Старший аналитик по долговым рынкам ФК «УралСиб» Борис Гинзбург считает, что новый заем для ТМК достаточно рискован. «Компании придется предложить участникам рынка более высокую доходность», – заявил он RBC daily. А Ирина Ложкина предположила, что при текущей ситуации на рынке доходность может превысить 14% годовых. Кредитное качество ТМК и без размещения займа вызывало вопросы. «Согласно официальной отчетности компании, в 2002 г. ее норма рентабельности до выплаты налогов и процентов составила всего 3,9%, тогда как в 2001 – 14%», – отмечает г-н Гинзбург. Но Максим Матвеев считает, что рефинансирование долгов, на которые компания намерена направить большую часть нового облигационного займа, может помочь ей снизить долговое бремя. «Привлеченные средства могут быть направлены на замещение более старых и более дорогих долгов, что в общем итоге снизит долговое бремя компании», – отмечает аналитик.